本報記者 苑基榮

“經過數年的大舉業務擴張和收購，印度的獨角獸企業（估值達到10億美元以上的初創企業）陷入了嚴重的現金危機，抗衡阿里巴巴、騰訊等中企的夢想已經破滅。”美國《華爾街日報》近日報道稱，後燒錢時代暴露了印度初創企業生態系統的深刻斷層。《環球時報》記者採訪了多位研究印度初創環境或參與開展業務的中企負責人，他們普遍表示，對外部資本過於依賴，過高的企業估值和對市場潛力的估計過於樂觀，都是印度初創企業後勁不足的重要原因。

近年來，印度獨角獸企業在國際資本市場風靡一時，成爲印度經濟增長的象徵。中國新經濟創投數據庫IT桔子發佈的《2022-2023年全球獨角獸企業分析報告》顯示，2022年印度共擁有86家獨角獸企業，僅次於中美兩國。印度獨角獸企業集中分佈在金融和電商零售兩個領域。

但據《華爾街日報》分析，隨着美國步入加息通道，印度獨角獸企業面臨現金流危機。根據初創企業投資分析平臺Tracxn的數據，印度初創企業在2022年只籌集到約176億美元，遠低於2021年353億美元的水平。如果美聯儲沒有在近期結束緊縮週期，且一些發達經濟體出現衰退態勢，印度初創企業很快就將遭遇融資困難。

這從印度當前估值最高的初創企業之一——教育科技公司Byju''s近期的境遇上可見一斑。該公司曾是印度創業熱潮的典型代表，憑藉新冠疫情期間印度線上教學需求大漲而獲得極高估值，然而在今年遭遇到嚴重融資挑戰。一方面，企業正經受美聯儲加息帶來的“資金寒冬”考驗，另一方面，投資者不斷質疑企業的現金消耗、收購和經營成本。《華爾街日報》認爲， Byju''s遭遇的問題是印度獨角獸企業面近況的一個縮影。

長期跟蹤研究中企出海的智能管理平臺智象創始人胡劍龍認爲，印度初創企業長期依賴外部投資來支持其業務擴張，導致在財務責任方面存在問題。在“燒錢”擴張的過程中，許多企業未能充分關注成本控制和盈利能力，沒有遵守財務紀律。

胡劍龍還分析稱，過去幾年，印度初創企業進行一系列高價收購，推高了整個行業的估值。然而，如今投資者對於投資高估值的公司變得更加謹慎，導致這些企業在籌集新資金時面臨困難。一些不願透露姓名的在印工作的中國企業負責人對《環球時報》記者表示，這既有印度初創企業自身的原因，還有印度財團有意打壓以低價收購企業的因素。

此外，過高估計的市場潛力使得印度初創企業在實際運營中難以實現預期的收益和規模效應。《華爾街日報》稱，印度作爲全球人口大國，消費市場卻並不均衡，線上消費50%由4500萬網民貢獻，這些網民只佔印度8.5億網民的很少一部分。

除了上述因素，印度初創企業服務網站Kanakkupillai近日的一篇分析報告還認爲，對於印度初創公司來說，該國的教育體系並不能爲員工提供足夠的技能和培訓。高稅收和複雜的行政手續也是印度初創企業必須克服的障礙。醫療和教育設施不足，水、電供應不足和交通網絡不完善等基礎設施因素也在影響初創環境。

同中企直接對比，印度企業的許多劣勢更加突出。胡劍龍表示，中企通常具有較強的資本背景和很高的運營效率。同時在技術研發、人才儲備和產業鏈整合方面具有較強的實力。中國市場的規模和消費能力遠超印度，使得企業能夠更快地實現規模效應和盈利。有參與印度初創企業的中國投資者認爲，印度初創企業需要提高效率、降低成本。還要加強技術創新和人才培養。企業還需關注市場需求和用戶體驗，調整策略。▲