麥加芯彩新材料科技（上海）股份有限公司（以下簡稱“麥加芯彩”）主營高性能多品類塗料的研發、生產和銷售，產品被廣泛應用於國內風電葉片、集裝箱、橋樑、鋼結構等領域。

公司計劃在上交所主板上市，擬募集資金8.73億元，用於新建年產七萬噸高性能塗料項目、麥加芯彩嘉定總部和研發中心項目、智能倉儲建設項目、營銷及服務網絡建設項目和補充流動性資金。

一邊大手筆分紅，一邊“補流”

招股書顯示，報告期內，麥加芯彩的資產負債率較高，流動比率和速動比率較低。麥加芯彩稱，公司所處的塗料產業鏈中，下游風電葉片製造行業、集裝箱製造行業的資金投入規模較大、回款週期較長，因此公司的資金佔款較大。此外，公司正處於發展期，面臨較大的流動資金需求壓力。也正因爲此，本次募集資金中2.5億元將用於補充流動資金，佔募集資金總額的28.65%。

不過，在現金流承壓的情況下，麥加芯彩對於分紅卻毫不手軟，報告期內麥加芯彩共連續3年均進行了現金分紅，分別爲5200萬元、8000萬元和1.42億元，合計分紅2.7億元。尤其是2020年至2021年，公司經營活動現金流量淨額分別爲-1187.99萬元、-4.31億元，但公司並未因處於發展期，流動資金需求大而放棄分紅，反而加大分紅力度。一邊是現金流承壓的情況下大手筆分紅，一邊又募投進行“補流”，麥加芯彩募投理由顯得自相矛盾。

5萬噸產能或無安全生產許可證

麥加芯彩招股書披露，公司主營高性能多品類塗料，現有上海工廠及南通工廠兩個生產基地。其中上海生產基地產能爲水性塗料2萬噸/年；南通生產基地產能爲水性塗料4萬噸/年，油性塗料2萬噸/年，無溶劑塗料1萬噸/年。即南通生產基地產能爲7萬噸/年，是公司的主要生產基地。

《審覈問詢函的回覆報告》稱，南通麥加已取得安全生產許可證。其許可範圍是：環氧樹脂塗料（5,700噸/年）、丙烯酸酯類樹脂塗料（4,500噸/年）、聚氨酯樹脂塗料（4,500噸/年）、元素有機塗料（120噸/年）、醇酸樹脂塗料（200噸/年）、環氧漆固化劑（4,000噸/年）、7110甲聚氨酯固化劑（700噸/年）、塗料用稀釋劑（170噸/年）、酚醛樹脂塗料（110噸/年）。而上述取得安全生產許可證的產能合計僅爲2萬噸/年。南通麥加是否存在5萬噸產能沒有取得安全生產許可證？本網記者向麥加芯彩求證，但公司並未給出解釋。

募投項目投資額存疑

另外，麥加芯彩披露，此次IPO主要募集項目是年產七萬噸高性能塗料項目。該項目總投資4.3億元，將建設廠房、倉儲及綜合樓，合計爲29912平方米。

但年產七萬噸高性能塗料項目環評報告顯示，該項目總投資3億元，並非4.3億元。項目建築面積顯示爲30935.89平方米，也與招股書披露不一致。麥加芯彩同樣未就投資額及建設內容的差異給出解釋。