本報記者 冷翠華

國家金融監督管理總局7月27日發佈的數據顯示，截至今年6月底，保險資金運用餘額達26.82萬億元。其中，債券運用餘額達11.46萬億元，佔比高達42.7%，創下近年債券配置佔比的新高。

受訪業內人士認爲，債券是保險資金配置的基本盤，配置佔比的提升一方面是險企加大了債券配置比例，屬於主動提升；另一方面，其他配置資產表現較弱，可能導致債券佔比的被動提升。

債券運用餘額

同比增加18.2%

數據顯示，截至今年6月底，保險資金運用餘額約爲26.82萬億元，同比增加了9.7%。其中，債券運用餘額約爲11.46萬億元，較去年同期增加了18.2%。同時，銀行存款約爲2.9萬億元，較去年同期增加了1.3%；股票和證券投資基金餘額約爲3.46萬億元，較去年同期增加了8.7%。

從不同資產的佔比來看，截至6月底，債券投資佔比高達42.7%，創下近年新高。2022年6月底、2021年6月底，險企債券投資餘額佔比分比爲39.66%和37.9%。

星圖金融研究院研究員黃大智對《證券日報》記者分析稱，險企債券配置佔比之所以連創新高，一是險企加大了債券配置力度，資金運用餘額增速高於險資運用餘額整體增速；二是今年上半年債券市場走牛，可能提升險企債券交易盤的規模；三是由於險企上半年在其他領域的投資表現相對弱勢，這會被動提升債券的佔比。

黃大智認爲，險企加大債券投資配置力度有利有弊。利的一面：首先，險企配置債券可以獲得長期穩定收益；其次，債券與保險資金的久期匹配度較高，有利於縮小險企在負債端和資產端的久期差。弊的一面：高比例配置債券會削弱險資的收益彈性，不利於提升投資收益率。在利率長期走低的情況下，如果債券配置比例過高，將抑制險企整體收益率，加大利差損風險。

下半年或加強

權益資產配置

對下半年的投資策略，業內人士認爲，固收投資是保險資金的“壓艙石”，債券仍然是險企最重要的配置資產，預計將加大權益資產配置力度，爭取更大彈性收益。

黃大智表示，今年年初至今，債券呈現小牛市，但隨着債券資產的不斷上漲，其隱含風險逐漸加大。

中國保險資產管理業協會近日開展的“資產管理百人問卷”調查報告顯示，在資產配置方面，受訪者傾向於看好A股、黃金和美債，預計中國10年期國債收益率將窄幅振盪或下行，A股或振盪上行，對人民幣匯率的預期較爲分化。

對下半年高等級信用債，44%的受訪者認爲信用利差將收窄，38%認爲將振盪，12%認爲將走闊；對下半年低等級信用債，42%的受訪者認爲信用利差將走闊，認爲振盪和收窄的受訪者分別佔比29%和21%。

從交易角度看，受訪者選擇最多的選項是：中長久期利率債、銀行永續債和二級資本債以及短期利率債。從配置角度看，受訪者選擇最多的是超長期利率債、高等級產業債、銀行永續債和二級資本債。

從對下半年A股走勢，47%受訪者認爲A股將震盪上行、29%認爲窄幅震盪、20%認爲寬幅震盪。對當前A股整體估值水平，59%的受訪者認爲較低、32%認爲基本合理，6%認爲很低。

對下半年可能推動A股上行的因素，受訪者選擇最多的三個選項是：流動性環境、企業盈利增速以及產業政策。受訪者看好的權益市場主題選擇依次是“AI人工智能”“中特估”“自主可控”“高端裝備製造”以及“新能源”。

光大永明資產管理股份有限公司相關負責人對記者表示，債券投資分爲配置盤和交易盤，配置盤要主動優化負債端期限結構，交易盤要把握穩增長政策預期差帶來的債券波動操作機會；同時，將重點把握盈利回升帶來的權益市場投資機會。

大家資產管理有限責任公司相關負責人對記者表示，在權益市場，以數字經濟、智能汽車、新能源技術爲代表的新產業領域是貫穿全年的投資主線，也是資本市場估值和業績向上的來源。同時，下半年，目前調整較多的消費股和週期股也有階段性修復機會。