本報記者 冷翠華

10月30日，財政部網站發佈《關於引導保險資金長期穩健投資 加強國有商業保險公司長週期考覈的通知》（以下簡稱《通知》），將國有商業保險公司經營效益類績效評價指標“淨資產收益率”由當年度考覈調整爲“3年週期+當年度”相結合的考覈方式，並鼓勵其他商業保險公司參照執行。

業內人士認爲，這將在很大程度上防止險資追漲殺跌，引導其進一步踐行長期投資、價值投資、穩健投資理念，進行逆週期佈局、長期投資佈局。

有望解決痛點問題

推出長週期考覈機制是爲解決當前的痛點問題。根據保險資管業協會調查情況，我國保險公司現有的投資績效考覈週期以中短期爲主，近七成機構採取年度考覈方式。短週期考覈在一定程度上限制了險資對權益類資產的配置。

“現在部分公司的存量股票等權益投資有較大浮虧，一年一考覈，年底壓力就很大。”一家保險公司投資總監告訴記者，而一旦考覈方式拉長，短期壓力將得到釋放。

國壽資產相關負責人表示，近年來，權益類資產配置價值進一步上升，但目前股票、基金等公開市場權益類資產的波動性較大，漲跌週期通常超過一年；同時，股權類投資週期長，初期收益不穩定，原有的考覈體系，在一定程度上會限制險資對權益類風險資產的配置。

該負責人稱，增加3年長週期考覈，有助於提升保險資金對權益類資產短期波動的容忍度，緩解其爲應對考覈而追漲殺跌、頻繁申贖等短期投資行爲，增強國有商業保險公司投資股票、基金等權益類資產的穩定性，同時提升股權投資的積極性。

另外，新會計準則實施後，保險資金投資收益波動大幅增加，爲了控制當年投資收益波動，保險資金傾向於適當降低權益資產敞口。

對此，人保資產相關負責人表示，實施長週期考覈機制將推動保險資金基於市場價值分析維持更高的權益比例，在市場非理性波動時加大權益投資佈局，更好發揮保險資金“穩定器”的作用，促進資本市場長期穩健發展。

中國人壽表示：“中國人壽集團將帶頭嚴格落實《通知》的各項要求，將始終秉持長期投資、價值投資和穩健投資理念，不斷提高高質量發展的能力和水平。”

人保資產相關負責人表示，長週期考覈機制有利於更好發揮保險資金的屬性優勢，對提升保險資金投資業績、提高資本市場韌性和活力、推動經濟轉型升級具有重要意義。

進一步深化長期投資理念

國家金融監督管理總局最新統計數據顯示，截至今年9月底，我國險資運用餘額約爲27.2萬億元，其中，股票和基金投資佔比約爲12.8%，距離監管比例上限較遠。

考覈方式的進一步完善，不僅有望解決當前險資權益投資的痛點，更有望成爲新的“指揮棒”，助力險資進一步深化長期投資理念，敢於進行逆週期加倉，加大權益市場佈局。

人保資產相關負責人表示，新的考覈機制有利於險資加大權益市場佈局，同時將深化保險資金“長期投資、價值投資、穩健投資”理念，推動保險資金不斷提升研究水平和個股定價能力。

該負責人說，2022年以來，人保資產持續增加權益類資產配置比例，在多個市場低位都進行了加倉，未來仍將持續堅持科學投資理念，積極參與權益市場投資，加大對盈利模式相對穩定、現金流充沛的優質成熟公司的配置比例。

國壽資產相關負責人表示，投資收益率是影響國有商業保險公司淨資產收益率最重要的因素之一，淨資產收益率考覈週期的拉長也將相應傳導至投資端，進而有助於保險資金在新的考覈“指揮棒”下，更好發揮規模大、期限長、來源穩定的優勢，在權益投資等方面更好踐行長期投資、價值投資和穩健投資理念，同時也引導資本市場投資者更加關注市場的長期價值。

“當前A股和港股估值較低、長期投資價值較高，考覈方式的轉變也將有助於保險資金把握市場機會、增加戰略性配置。”國壽資產相關負責人表示，下一步將重點做好三方面佈局，一是繼續發揮研究驅動投資的作用，持續加強公司中長期投資能力建設；二是對新的考覈方式做進一步研究，結合當前市場估值較低的情況，把握重要的市場戰略性機遇；三是加大股權投資力度，積極尋找符合保險資金負債屬性的資產。

《通知》明確，國有商業保險公司自2023年度績效評價起執行，其他商業保險公司可參照執行。對此，信美相互人壽首席投資官徐天舒表示，這還需要審計公司在保險公司財務處理方面對權益類的減值放寬，才能從公司層面真正鬆綁。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者分析稱，新的考覈方式會促進險企投入更多資金進行中長期價值投資，由此，險資對投資標的的選擇也將更加看重所選上市公司中長期的上升空間。