證券時報記者 趙黎昀

北方又一輪大範圍雨雪天氣來臨，使得玻璃終端需求面臨下行，產業鏈供需格局現轉變預期。

在持續近一個多月的持續上行後，12月11日純鹼、玻璃期貨主力合約領跌市場，當日分別收跌2.42%、3.8%。

行業分析人士指出，當前純鹼現貨價格依然堅挺，玻璃價格已有所下調，雖然庫存尚處低位，但經歷前期價格大幅上漲，純鹼、玻璃需警惕衝高回落風險。

現貨價格依然堅挺

11月份以來，純鹼期貨主力合約2405從1635元/噸漲至12月8日盤中最高2413元/噸，錄得近48%的最大漲幅。不過，這種漲勢在12月11日似乎開啓掉頭態勢。

“近一個月來，純鹼現貨價格累計上漲了700~800元/噸。雖然期貨市場出現價格下跌，但目前純鹼現貨價格仍維持高位整理，暫無明顯回落。”卓創資訊純鹼分析師陳秋莎表示，目前純鹼價格上漲至高位，主要下游產品盈利情況欠佳，對高價純鹼有所牴觸，新單接單情況已不及前期。當前純鹼生產企業整體盈利情況較好。

隆衆資訊純鹼分析師徐彬華也稱，目前純鹼現貨價格仍未回落。對於支撐純鹼高價的原因，他表示，一方面純鹼供應不及預期，檢修或設備開工不正常，新產能兌現緩慢，加之近期環保檢查，個別企業產量下降，市場情緒受到干擾。另一方面，當前純鹼下游原材料庫存不高，採購量增加，訂單充足。

陳秋莎也表示，11月份純鹼市場最主要的驅動因素在於供應減量、需求增加及期貨盤面上漲帶動。

“受到純鹼企業檢修及突發因素的影響，11月行業整體開工負荷率在89.6%，環比下降3.7個百分點。11月份檢修損失量32萬噸，環比增加45%。”她告訴記者，在供應環比下降的情況下，11月份純鹼需求增加。浮法玻璃及光伏玻璃日熔量增加，11月份重鹼用量增加0.7萬噸。同時，輕鹼需求也出現一定增長。此外，10月份純鹼下游庫存偏低，11月份下游用戶集中補貨。期貨價格上漲，也提振了現貨市場成交情緒。

下游需求萎縮

作爲純鹼的重要下游商品，玻璃價格也受純鹼市場波動擾動明顯。在近期純鹼價格飛速上漲之時，玻璃期貨價格也相應走強，主力合約2405近一個多月已錄得漲幅約30%。

“經過11月份浮法廠持續去庫，部分區域廠家庫存壓力得到緩解。中下游持續保持剛需進貨下，12月初中下游庫存處於低位水平，主流庫存天數僅5-10天。”卓創資訊玻璃分析師崔玉萍分析前期玻璃價格上漲的原因時提及，11月份浮法玻璃行情弱勢整理，浮法廠庫存有壓，積極出貨爲主，市場呈現持續降價去庫的特點。而12月份浮法玻璃價格持續小幅上漲，整體呈現南強北弱特點。截至12月8日，全國白玻均價1997.9元/噸，較11月底上漲41.9元/噸，漲幅2.14%。前期由於終端正處於趕工期，南方需求穩中略增，河北及以南區域亦保持趕工狀態，需求整體支撐行業去庫。同時，期現商12月初集中提貨，助推浮法廠快速去庫，推動價格提漲。

雖然目前玻璃行業開工率較高，但行業庫存處於低位。

大越期貨近期研報顯示，當前玻璃整體產量維持歷史同期高位，需求方面地產政策利好預期下，多數深加工企業處於年底趕工期，剛需支撐較爲強勁，疊加原片企業價格提漲，中下游備貨積極性提高，玻璃庫存去化較爲明顯。截至12月7日，全國浮法玻璃企業庫存3287.9萬重量箱，較前一週下降12.79%，庫存在五年均值下方運行。

“近期玻璃價格上漲，主要因爲年底是房地產竣工高峯期，剛需較爲旺盛。受前期純鹼價格上漲影響，玻璃企業成本有所提升，隆衆資訊測算的浮法玻璃企業毛利根據使用燃料不同，在180~468元/噸不等。”隆衆資訊玻璃分析師苗雲萍指出，不過近日玻璃現貨價格已出現回落，主要發生在北方市場。由於北方氣溫下降，需求萎縮，地區間貨源流通加強。另外，低價拋貨現象也有所出現。

庫存尚處低位

在今年5月出現價格斷崖式下行後，純鹼近期底部起漲，幾乎彌補了前期跌幅。後期純鹼、玻璃是否還有上行空間？

徐彬華認爲，短期純鹼價格下行壓力不大。當前市場供應提升緩慢，純鹼庫存低，且訂單支撐，價格相對堅挺，但價格上漲的驅動也不足，後市預期價格波動以震盪爲主。

不過他也提及，隨着供應恢復，下游對高價的牴觸心態下，價格調整後，有些貿易商開始出貨，價格面臨下行風險。

陳秋莎也表示，純鹼主要下游產品盈利情況欠佳，近期下游浮法玻璃企業原料純鹼庫存天數增加，後期部分浮法玻璃產線有放水冷修計劃。同時，近期光伏玻璃市場走勢疲軟，庫存偏高，成本壓力增加，光伏玻璃廠家盈利情況欠佳，後期產線投放存在一定不確定性。目前輕鹼主要下游產品行情一般，對高價純鹼支撐乏力，部分下游用戶增加液鹼用量。下游用戶整體採購積極性不如前期，市場觀望情緒增加。雖然純鹼企業整體庫存低位，但廠家有意穩價，買賣雙方博弈加劇，短期國內純鹼市場或窄幅整理爲主。

玻璃市場隨着需求下移，預期走弱情緒相對更強。

“目前浮法廠庫存壓力較小，終端趕工支撐尚可，預計未來浮法廠仍可保持一定產銷率。但季節性看，北方需求存進一步轉弱預期，南下貨源或有進一步增量，部分投機性貨源在下旬之後或逐步釋放市場。”崔玉萍稱，當前玻璃市場多空因素交織，短線預計主流偏穩，未來重點關注下游訂單變化，尤其春節後訂單簽訂情況。

苗雲萍則認爲，後期隨着年底臨近以及降溫降雪天氣增多，北方市場需求或將逐漸減弱，中南部市場剛需或仍可維持，受庫存低位支撐，價格或趨穩爲主。

國泰君安期貨最新研報分析，目前玻璃在產產能離歷史最高峯僅一步之遙，較高成本裝置仍有15%以上利潤。