鈞崴電子科技股份有限公司（下稱 “鈞崴電子”） 主營電流感測精密電阻及晶片型貼片熔斷器產品的研發、生產與銷售。公司本週五將在深交所創業板首發上會，計劃融資11.27 億元，其中 7.72 億元投入電流感測精密型電阻生產項目， 4.57 億元用於設備購置及安裝；1.53 億投資於年產電力熔斷器 2300 萬顆項目；0.83 億元用於鈞崴珠海研發中心建設項目；1.2 億元用於補充流動資金。

招股書顯示，鈞崴電子產品以自主生產爲主，外協生產爲輔。公司稱，在市場景氣週期，公司熔斷器產能可能存在無法滿足大量訂單需求的情況，爲避免過度擴產導致市場下行期間產能過剩的情況，報告期內，鈞崴電子將部分成熟熔斷器等技術要求相對較低、自動化率較低的產品進行委外加工採購。該類供應商主要爲東莞市谷山電子科技有限公司、湖南省莞豐電子科技有限公司。公司向外協廠提供技術、生產指導。

數據顯示，2022年，鈞崴電子熔斷器自產7.85億個，外協產量2.98億個，合計10.83億個。外協產量佔比27.5%，較前一年大幅提高。但與鈞崴電子披露矛盾的是，2022年公司並未出現自有產能無法滿足大量訂單的情況，相反當年公司熔斷器、電力熔斷器產能利用率僅爲37.40%，較2021年的65.62%還大幅下跌28.22%。

一邊是自有產能閒置，另一邊還加大外協比例，鈞崴電子操作合理性值得懷疑。而且在產能大量閒置的情況下，此番鈞崴電子闖關創業板還拋出了進一步擴產的計劃。投資1.53億元，年產電力熔斷器 2300 萬顆項目就是此次IPO的主要募投項目之一，由鈞崴電子子公司蘇州華德電子有限公司負責實施。

招股說明書稱，該項目達產預計銷售收入2.509億元。但鈞崴電子官網介紹，2022年吳江區項目“雲招商”活動於4月29日盛大舉行，蘇州華德電子有限公司擬擴建年產電力熔斷器2300萬顆，總投資1.53億元，達產後預計銷售額超5億元。同一項目達產後產值預測值差一倍，而差異原因鈞崴電子並未說明。

另外，鈞崴電子招股書還介紹，年產電力熔斷器2300萬顆項目建設期爲 36 個月，但蘇州市吳江區人民政府披露，華德電子電力熔斷器項目是吳江區2023年重點項目，該項目建設期自2023年6月至2025年6月。同一項目建設期又相差12個月，鈞崴電子同樣未給出差異解釋。