【環球網財經報道 記者譚雅文】在存款利率下行背景下，大量資金湧入理財市場，推動行業規模擴張。然而，新入場的投資者卻遭遇“理財刺客”困擾，理財收益“到手縮水”成爲一大痛點。手機銀行理財首頁動輒5%、6%的高收益展示，投資者實際持有收益率卻不及展示水平。這一反差背後，反映出行業面臨的哪些挑戰？
理財產品首頁展示特定上漲區間
記者調查發現，當前銀行APP理財首頁的收益展示策略存在擇優選高傾向，各家銀行展示的業績週期口徑不同，包括“自成立以來年化”“近一個月年化”和“近三個月年化”三類。
比如工商銀行“優選理財”頁面展示的年化收益最高產品達7.99%，對應展示的業績週期爲“近三個月年化”。而點進產品詳情頁面查詢，該產品自成立以來年化收益爲3.13%。
這類“高收益週期”的展示邏輯在多家銀行熱門榜單中也存在。比如浦發銀行的熱門瀏覽榜中，一隻代銷興銀理財的產品在首頁展示近一個月年化爲6.65%，而查詢詳情發現，其成立以來年化爲4.81%。在興業銀行的熱門瀏覽榜單中，近一週獲得15萬次瀏覽產品，自成立以來年化7.256%，查詢詳情可發現，其近一個月年化爲3.273%。
專家認爲，不同業績週期年化收益的差異，使得投資者難以進行客觀比較。蘇商銀行特約研究員武澤偉表示，銀行APP理財首頁採用不同業績週期展示收益的做法，本質上是一種選擇性信息披露，雖不直接違規但潛藏誤導風險。
“這種策略通過突出產品在特定上漲區間的短期高收益來吸引投資者關注，卻可能模糊其長期實際表現，導致展示收益與客戶真實持有體驗之間存在顯著落差。”武澤偉認爲，從行業健康發展角度看，這雖在短期內能提升產品吸引力，但長期會削弱投資者信任，並可能引發投訴糾紛。
北京社科院副研究員王鵬也表示，高收益展示是快速獲取流量的核心手段，短期數據更易引發投資者關注。由於投資者傾向關注近期表現，銀行利用“近因效應”降低決策門檻。短期高收益可能掩蓋長期波動性，投資者實際收益與展示收益存在差距。
規模競爭焦慮背後的多重挑戰
除了收益展示上擇優選高之外，行業內的“收益打榜”現象進一步凸顯了部分機構在規模競爭中的焦慮。據21世紀經濟報道，部分理財公司通過信託專戶等渠道進行收益騰挪，包裝出高年化收益率的產品引流。
這類產品在規模較小時短期推高收益登上榜單，但隨着產品規模擴張，高收益將逐漸回落至市場常態水平。在業內看來，這反映出行業整體增長背景下，部分理財公司對規模目標的壓力。
值得注意的是，行業競爭焦慮背後，理財市場面臨收益率下行與淨值波動加劇的挑戰。尤其在今年估值整改推進的背景下，理財公司不得使用自建估值模型等方式平滑波動，產品淨值波動真實顯現。
從實際兌付表現來看，理財產品收益率呈現下降趨勢。東興證券研報援引普益標準數據表示，三季度到期開放式固收類理財平均兌付收益率（年化）爲2.54%，環比下跌21bp，落後平均業績比較基準28bp；到期封閉式固收類理財的平均兌付收益率（年化）爲2.73%，環比下跌19bp，落後平均業績比較基準12bp。
爲應對淨值波動與收益下行壓力，理財公司三季度資產配置更加審慎，其中最顯著的變化是進一步提升存款類資產。據中金公司研報，理財機構在資產配置端三季度進一步提升存款資產配置、倉位環比提升2.7pct至27.5%，配置規模達9.4萬億元創新高。
業內分析認爲，伴隨着三季度債市利率波動上行，理財公司可能通過釋放浮盈來穩定收益表現。
拉長產品期限提升穩定性
伴隨着估值整改進入尾聲，機構預計理財產品潛在淨值波動壓力或有所提升，理財應對市場波動的手段或較爲有限。中金公司研報分析認爲，從應對方式來看，理財機構開始提升長期限封閉式產品發行以提升負債端穩定性；以及部分市場化理財機構或逐步涉獵固收+產品發行以緩解“資產荒”壓力。
普益標準監測數據顯示，2025年三季度理財公司新發封閉式產品3933款，環比增加142款。理財公司發行封閉式理財產品數量從去年四季度以來持續攀升，其中股份制行和城商行系理財公司分別環比新增190款和74款。
記者從業內瞭解到，1–3年期產品佔比由27.71%提升至33.03%，成爲推動規模增長的主要動力。與此同時，封閉式產品持續佔據主導地位，各季度佔比均超過75%，其業績比較基準也普遍高於開放式產品，反映出期限拉長與封閉運作已成爲行業演進的主要方向。普益標準研究員石書玥預計，理財公司在產品設計上將進一步向長期化、封閉式方向傾斜。
專家認爲，理財機構提升長期限封閉式與固收加產品發行比例的結構轉型，是行業應對淨值波動、重塑產品格局的必然選擇。武澤偉分析認爲，長期封閉式產品能有效減少因投資者短期頻繁申贖帶來的流動性管理壓力，平滑淨值波動，併爲投資經理執行更長期策略創造條件。
廣州眺遠營銷諮詢公司總監高承飛進一步分析談到，封閉式與“固收+”擴容是估值整改後的理性避險，也是理財資金對“淨值波動”這一新變量的自然對沖。拉長封閉期可把贖回衝擊後置，給管理人用時間換空間；“固收+”通過多資產、多策略做收益墊，淡化單券估值波動。
“理財公司競爭焦點由‘收益高’轉向‘回撤小’，投研資源向信用研究、資產配置、衍生品對沖傾斜。短期看，封閉期延長會抑制規模增速，但負債端穩定後，可釋放槓桿與久期空間，中長期收益反而更具吸引力。”高承飛認爲，對投資者而言，關鍵是把鎖定期寫進資金規劃，把“固收+”的“+”理解爲“加減”的“加”，而非“加倍”的“加”，才能與新產品形態同頻，避免再次陷入“收益落差”循環。
