2月23日，睿遠基金髮布公告稱，爲維護基金份額持有人利益，自2月27日起，由公司董事總經理、基金經理趙楓擔綱的睿遠均衡價值三年持有混合，限制申購及定期定額投資金額由30萬元調整至1萬元。根據此前公告，該基金自2020年2月21日成立三年後，於今年2月21日起開放日常贖回業務。此外，今年以來東方紅資產管理李競、泓德基金王克玉和操昭煦等基金經理管理的三年持有期基金也將開放日常贖回業務。

三年對於基金業績來說算是重要的考驗階段。雖然不少基金公司表示，持有期基金有利於減少基金收益和基民收益之間的交易摩擦損耗，但是在第三方機構看來，基金公司還是應當避免在市場高位佈局持有期產品，並且應當爲持有期產品配備經歷過牛熊考驗的資深基金經理。

調整申購限額

自成立以來，睿遠均衡價值三年持有混合可謂“風光無限”。資料顯示，該基金的募集期僅有2020年2月18日一天，並且當日該基金的有效認購申請金額就已超過60億元認購限額。最終，該基金的有效認購確認比例約爲4.90%，募集有效認購總戶數爲37.68萬戶，募集期間淨認購金額爲59.65億元。

隨後，該基金於2020年5月20日起開放日常申購、定期定額投資業務，並且限制大額申購金額爲1000元。2022年後該基金的申購額度開始逐步回升，2022年1月17日、3月18日，該基金的限制申購及定期定額投資金額分別調高至1萬元、10萬元。在開放日常贖回業務之後，該基金將限制申購及定期定額投資金額調高至30萬元。經過最新調整，該基金的申購限額將再次下調至1萬元。

根據此前睿遠均衡價值三年持有混合參與上市公司非公開發行股票認購結果推算，截至2月1日，該基金的最新規模爲162.79億元。業績方面，截至2月22日，該基金A份額成立以來的總回報率爲40.60%；得益於去年底港股的強勢反彈，該基金自2022年11月以來的回報率爲25.19%。趙楓表示，過去三年基金獲得了一定的收益，尤其是2022年，投資回報主要來自於投資標的本身的價值和“好的價格”。

總規模突破2100億元

今年將有多隻三年持有期基金開放贖回。其中，規模較大的基金產品包括基金經理李競管理的東方紅啓東三年持有混合、王克玉和操昭煦管理的泓德瑞興三年持有期混合、季文華管理的興全合豐三年持有混合，分別將於今年的3月、7月、8月開放贖回。

根據資料，上述3只基金髮行時全部爲“一日售罄”，募集規模分別爲29.58億元、59.42億元、79.17億元，有效認購申請確認比例分別約爲79.78%、69.04%、51.07%。截至2022年四季度末，東方紅啓東三年持有混合的基金規模已增長超三倍，達到122.37億元；泓德瑞興三年持有期混合的基金規模增長至75.60億元，而興全合豐三年持有混合的基金規模降至65.69億元。

回報表現方面，Wind數據顯示，截至2月22日，李競管理的東方紅啓東三年持有混合成立以來的總回報率已經達到了57.59%；而季文華管理的興全合豐三年持有混合成立以來的總回報率爲-20.74%。

整體來看，截至2月22日，目前公募市場共有102只三年持有期主動權益類基金產品（不同份額分別計算），總規模已突破2100億元，其中興證全球基金謝治宇、廣發基金劉格菘和鄭澄然、泉果基金趙詣、信達澳亞基金馮明遠等多位知名基金經理均有在管產品。但是在業績表現方面，目前102只基金成立以來總回報率的平均值爲-4.79%，僅有約三分之一的基金成立以來的總回報率爲正。

避免高位佈局持有期產品

2022年4月，證監會發布了《關於加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，其中明確提出“鼓勵行業機構開發各類具有鎖定期、服務投資者生命週期的基金產品”，這爲持有期基金產品的發展提供了堅實的政策基礎。

睿遠基金認爲，持有期基金通過產品設計可以更好地解決基金收益和基民收益之間的交易摩擦損耗。此外，對於基金經理來說，興華基金認爲，基金在持有期內能夠保證基金份額的相對穩定，利於基金經理踐行自己的投資計劃，將更多的資金投資於中長期表現優秀的標的上，減少因贖回等操作產生的影響，更有可能爲客戶帶來較好的投資收益。

但是，不少持有期基金正面臨着業績欠佳的尷尬局面。分析其背後的原因，基煜基金認爲，一方面，部分基金公司在市場行情較好時集中發行基金，起點較高，扛不住大盤走低的趨勢；另一方面，衆多基金公司乘上持有期基金髮行的順風車，然而部分公司較小的投研團隊難以發揮長期投資的優勢，若基金經理沒有穿越牛熊的經驗，可能會導致操作失誤，業績不佳。

在基煜基金看來，優化持有期基金對於基金公司研判市場長期走勢有着較高的要求，較長的持有期需要公司爲基金產品配備經歷過牛熊考驗的基金經理。對於投資者而言，基金長期持有是建立在市場位置不高的情況下的，基金公司更應該避免在高位佈局持有期產品。另外，基金公司可以賦予基金更高的流動性讓投資者適時贖回，以改善持有體驗，還可以更多嘗試滾動持有機制，增加贖回選擇。