【環球網零度觀察】滬市主板首批“平移”企業浙江萬豐化工股份有限公司（下稱萬豐股份）首發過會。公司所處行業爲化學原料及化學產品製造業中的染料製造業，主要從事分散染料及其濾餅的研發、生產及銷售。萬豐股份本次上市計劃募集資金5.5億元，投入年產1萬噸分散染料技改提升項目、研發中心建設項目、補充流動資金三個項目。此次上市的保薦機構爲東興證券。

財務數據看，2019年至2022年上半年，公司營收分別實現6.73億元、5.16億元、5.64億元和2.84億元，歸母淨利潤分別實現1.23億元、0.87億元、0.75億元、0.38億元。呈現逐年下降之勢。業績滑坡的背後與公司毛利率下滑不無關係，報告期內（2019年至2022年上半年），萬豐股份主營業務毛利率分別爲43.47%、33.63%、30.89%、28.98%。

萬豐股份稱，隨着行業內中小企業和落後產能的淘汰退出，行業集中度逐步提升， 染料行業已成爲市場競爭較爲充分的行業。染料行業龍頭企業如浙江龍盛、閏土 股份、吉華集團等先後上市募集資金，並通過新建生產線和對外收購等手段加大投入，不斷提升自身生產經營規模和研發創新能力，市場競爭不斷加劇。

儘管競爭加劇，業績不斷下滑，但此次萬豐股份仍然拋出了5.5億元的融資大單。2021年萬豐股份總資產8.43億元，淨資產5.24億元，若上市成功，萬豐股份的融資額或將超出公司淨資產。

另外，萬豐股份招股書顯示，本次公司計劃發行不超過 3,338 萬股，發行後總股本不超過 13,338 萬股。若融資5.5億元，萬豐股份發行價將超過16.48元/股，淨資產超過8.18元/股，發行價約爲每股淨資產的2倍。按2021年萬豐股份0.75億元的淨利潤算，公司發行市盈率或將超過29倍。萬豐股份募集資金超過公司淨資產，公司是否具備有效使用募集資金的能力值得關注，另外按照公司目前的計劃融資額，萬豐股份估值遠高於行業龍頭浙江龍盛、閏土股份。

不僅如此，萬豐股份招股書還披露，報告期內（2019年至2022年上半年），公司現金分紅總計8000元，此次IPO，募集資金投資項目之一是募集資金1.1億補充流動資金。一邊大額分紅，一邊募集資金補充流動性，募投項目的必要性也遭到拷問。

還有，萬豐股份招股書披露，餘姚市常益染料經營部是萬豐股份2022年上半年主要貿易型客戶，公司稱，常益染料成立於2015年，但早在2011年雙方就已經開始合作。同樣，江陰潤都化工有限公司也是萬豐股份主要業務客戶之一，招股書披露，雙方2011年開始合作，公司向其銷售分散染料。但同時又披露，潤都化工成立於2013年，晚於雙方建立合作的時間。萬豐股份多家客戶“未成立就合作”。