3月16日晚，在“基金服務萬里行之建行·中證報金牛基金巡講”線上直播活動中，信達澳亞基金是星濤、宋冬旭圍繞“市場逐浪上行，如何捕捉消費價值機遇”展開精彩對話，金句頻現。

是星濤認爲，近期的市場回調或是暫時現象，隨着後續政策落地，經濟數據和企業財報陸續披露，市場將建立新的共識，A股將從板塊快速輪動回到結構性行情，繼續看好消費板塊的投資機會。宋冬旭認爲，當行業輪動程度達到極致後，市場接下來大概率進入結構性行情，需要增量資金打破存量博弈。

市場回調或是暫時現象

近日，A股市場有所回調，硅谷銀行破產事件引發多方關注，三大指數呈現震盪態勢。對此，信達澳亞基金是星濤認爲，這種調整應該是暫時現象，近期A股的調整或與國內外經濟環境的變化有關。

他說，從海外市場來看，美元指數反彈，全球股指普遍震盪。1月美國通脹數據出爐後，投資者對美聯儲的加息路徑預期繼續調整，美元指數和美債收益率持續反彈，導致全球權益市場波動率上升。

從國內經濟環境來看，年初以來居民消費快速恢復，出行、服務業數據出現大幅回升，部分熱點城市房地產市場回暖，政策寬鬆預期出現一定反覆。

是星濤認爲，隨着後續政策落地，經濟數據和企業財報的陸續披露，市場將建立新的共識，A股將回到結構性行情。在此情況下，階段性調整反而是佈局的良機。美國經濟增速將放緩，美元指數上行空間或有限，國內貨幣政策還沒有到收緊的階段。

宋冬旭認爲，今年以來我國經濟逐步恢復，市場經歷外資和內資接力，主要指數漲幅明顯。展望今年二季度及全年，經濟恢復仍將持續，政策預期仍會上調，海外流動性和地緣局勢因素已提前反映在市場定價中，後續邊際影響將開始減弱，預計增量資金將逐步形成共識並集中入場，全面修復的第二波行情即將開啓。他說，參考過往經驗，當行業輪動達到極致後，市場接下來大多會進入結構性行情。不過，極致輪動行情的結束通常需要增量資金打破存量博弈。隨着市場行情修復、風險偏好改善，內資機構的產品發行和倉位後續有望逐步回升，市場或將迎來更多增量資金。

消費板塊存在新機遇

談及自身投資框架，是星濤表示，他主要擅長利用自上而下的ERP系統進行大類資產配置擇時，利用自下而上的PB-ROE系統進行價值投資，以均衡的方式深度挖掘價值。他對自身組合的配置要求是“下行風險有限，上行有彈性”，把PB-ROE當成反轉性投資工具，傾向於在低PB、低ROE區域進行配置。他解釋說，這是因爲在低PB、低ROE區域，基本面及估值分位通常都處於底部，市場關注度不高，後續如果有利空因素或景氣度持續下行，下行空間有限。而其組合中進攻的彈性，則來自主動研究團隊協作篩選出的未來具有較大向上幾率的標的。

自去年年底以來，消費板塊走出亮眼的反彈行情。是星濤說，消費是他關注的重要方向。他認爲，在政策推動、消費場景恢復的趨勢下，消費板塊的復甦預期呈現出樂觀態勢。經濟復甦後，消費者收入提升、投資信心改善，超額儲蓄可能會轉變成體驗性消費。

此外，是星濤表示，地產領域也值得關注。2021年下半年以來，一二線城市地產受到壓制，考慮到信心修復，看好今年一二線城市房地產表現，房產交易量會提升。他認爲，目前來看，房地產下行風險已經充分釋放，上行空間較大。在地產產業鏈中，銀行和家電板塊更具有進攻性。

他認爲，食品飲料板塊是市場具有普遍共識的方向所在。外賣、連鎖餐飲等過去並不特別受到關注的行業，也湧現出比較好的標的，其成長性優於傳統消費品行業，且滲透率額外增長，在短期的壓制因素消除之後，預計未來成長性較大。此外，免稅等細分領域，未來仍有政策放鬆空間。