基金換手率，也叫持股週轉率，反映一段時間內轉手買賣股票的頻率。此外，這一指標還能反映出基金經理在震盪市場中的持倉風格。

比如價值型風格的基金經理傾向於長期持有，追求板塊輪動的基金經理更青睞於高換手率。而隨着公募2023年年報披露結束，換手率數據也隨之出爐。

對於主動權益基金來說，有基金經理越買越虧；也有的通過做波段、踩準風口，獲得不錯收益；還有的雖風格極爲穩定，但業績不如人意。

2023年，A股市經歷較大波動，行業頻繁輪動和不斷變更的主題投資成爲市場結構性主線。同時，部分基金業打出“天量”交易。以諾德優選30混合爲例，在去年換手率超過4800%。

在基金經理牛致遠的操作下，去年二、三、四季度與前一季度相比，諾德優選30混合前十大重倉股中相同的個股最多隻有兩隻，從一季度圍繞新能源行業做配置，到了四季度減少了光伏方向的持倉，加大了對科技製造方向的配置。

2023年全年，諾德優選30混合份額淨值增長率爲-44.90%，遠遠低於同期業績比較基準增長率-9.02%。將時間線拉長，2020年至2022年三年間，該基金份額淨值增長率分別爲31.92%、-14.55%、-40.94%，對應換手率爲199.82%、141.81%及1000.66%。而牛致遠從2022年8月管理該只基金。

此外，環球網財經記者注意到，高換手率的基金規模較小，普遍都在1億元以下。而這些“迷你基”，對於基金管理人來講，靈活性較高。當然，也有基金經理進行頻繁調倉，在去年獲得不錯的成績。

國新國證新銳規模僅有1.99億元，去年換手率超過12倍，但同期獲得23.1%的正向收益。從持倉情況來看，國新國證基金張洪磊全程參與 TMT 的相關行情，同時階段性參與了醫藥、國防軍工和半導體等板塊的投資機會。另外，東方區域發展混合去年收益率達到55.01%，對應換手率近7.6倍，從一季度佈局信創和數字經濟，到二、三季度青睞酒類上市公司，最後四季度將目光對準光伏板塊。

從前述來看，高換手率與基金業績並無絕對性關係，可頻繁的交易不僅導致機會成本增加，還會提高交易的佣金。且根據證監會發布的《關於加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，引導基金管理人堅持長期投資、價值投資理念，採取有效監管措施限制“風格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行爲，切實發揮資本市場“穩定器”和“壓艙石”的功能作用。

當然，有基金經理買賣股票頻繁，也有的選擇“躺平”。鵬華弘信混合去年換手率僅0.3%，對應同期淨值增長3.8%左右，相比同期業績比較基準增長率4.5%，基金規模同樣不足1億元。而據媒體報道，該只基金曾因“空倉近300天后終於建倉”一度成爲理財社區熱議的話題。

再者，嘉實成長收益混合換手率3.5%，2023年淨值下跌超20%。嘉實優質精選混合、前海開源滬港深聚瑞混合、景順長城內需增長混合、金元順安消費主題混合等年度換手率不到10%，也同樣未取得正向收益。

對於知名基金經理而言，日前，中庚基金剛發佈了丘棟榮在管產品2024年一季度業績，以中庚價值領航混合爲例，最新規模達68.99億元，第一季度淨值增長率爲-4.16%。對於前十大重倉股，與去年年末相比，中庚價值領航混合在一季度減倉中國宏橋、中遠海能、中國海外發展、小鵬汽車-W，加倉賽騰股份、綠葉製藥、川儀股份、越秀地產，同時將神火股份、歌爾股份調出，對應新進入的個股爲快手-W、美團—W。2023年，中庚價值領航混合換手率達85.83%，淨值下跌3.84%。

總體而言，基金股票換倉目的對淨值產生積極影響。對於基金經理而言，無論是頻繁調倉換股還是長時間持有，未能換來正向業績表現話，應當進行反思。（備註：以上換手率數據來自東方財富Choice數據）