本報記者 毛藝融

6月28日，香港交易所刊發諮詢文件，就建議下調香港證券市場最低上落價位諮詢市場意見。諮詢期爲期12周，至2024年9月20日結束。

據悉，最低上落價位是股價的最小价格變動單位，亦會影響股票的最窄買賣價差，下調最低上落價位或可降低投資者的整體交易成本。香港特別行政區政府去年成立促進股票市場流動性專責小組，提出包括檢討最低上落價位等一系列提升市場流動性的建議。

作爲持續優化市場微結構及提升流動性工作的一部分，香港交易所建議下調於香港證券市場上股票、房地產投資信託基金（REIT）及股本權證（統稱適用證券）的最低上落價位。香港交易所在全面檢討適用證券的流動性概況後，擬分兩階段逐步對所選定價格範圍的證券實施有關建議。

第一階段是股價10港元至50港元價格範圍的證券，建議將其最低上落價位下調50%至60%。香港交易所將視第一階段的實施情況及影響，再考慮是否實施第二階段，將股價0.5港元至10港元價格範圍的證券的最低上落價位下調50%。香港交易所預期第一及第二階段將分別涉及約300只及1300只適用證券，佔日均成交總額近30%及25%。

從實踐來看，港股流動性承壓已久。Wind數據顯示，截至6月28日收盤，年內港股市場區間成交額在874億港元左右，尚不足千億港元。從當日收盤價來看，有1256只港股的股價在0.1港元至0.5港元區間，佔全市場股票數量的48%；同時，有1211只港股相對發行價跌幅在60%以上。這意味着，超千隻港股成交冷淡，股價處於低位，流動性壓力較大。

哪些投資者可能受此影響較大？香港交易所表示，一是可能傾向於立即執行買賣盤以儘量降低風險的活躍交易者；二是可能傾向於以較少價格點或與較少的對手方執行交易以儘量減少滑價成本的大宗投資者；三是希望通過被動執行往返交易以從較大的價差中獲得經濟利益的散戶投資者。

香港交易所集團副行政總裁兼聯席營運總監姚嘉仁表示：“香港交易所致力於從多方面提升香港資本市場作爲國際金融中心的吸引力。我們很高興在今天提出諮詢建議，就下調市場上指定證券的最低上落價位收集市場意見。經過仔細分析後，我們認爲下調個別價格範圍的證券的最低上落價位，有助市場價格發現及提升流動性。我們誠邀市場參與者就建議作出回應，與我們攜手落實提升市場微結構的工作，回應投資者的需要。”

目前，香港市場的買賣價差或價差成本比起中國內地、日本、美國及英國等地的主要交易所更高。這表示香港市場具有通過下調最低上落價位以下調交易成本的空間。值得注意的是，最低上落價位僅爲其中一項影響價差成本的因素，市場仍有許多更具主導性的因素。

薩摩耶雲科技集團首席經濟學家鄭磊對《證券日報》記者表示，下調香港證券市場最低上落價位，是改善港股流動性的舉措之一。但港股流動性問題由來已久，具體效果還要看其他改善流動性的配套舉措。提升港股流動性的關鍵是要吸引更多國際投資者，爲港股市場引入更多中長期資金。