【環球網財經綜合報道】近日，門店數字化龍頭漢朔科技（301275）開啓申購，發行價格爲27.50元/股，網上申購上限爲6,500股，頂格申購需配深市市值6.5萬元。

3月2日晚間，漢朔科技公告網上發行中籤率結果，網上初步有效申購倍數爲9,494.14倍，觸發回撥機制。回撥後，網上發行量爲1,351.65萬股（40%），網上發行中籤率爲0.021%。

漢朔科技於2012年成立，以電子價籤系統作爲零售數字化的切入口，逐步拓展至智慧零售綜合解決方案，從而實現零售數字化的全領域佈局。根據CINNO統計數據，其電子價籤市佔率長期全球前三、國內第一。

作爲門店數字化龍頭，漢朔科技在申報之前就被資本市場中衆多重量級機構押注，其成長價值受到社保基金等長線資金看好。招股書顯示，漢朔科技持股10%以上PE股東分別爲君聯資本旗下的君聯慧誠、君聯成業（兩家企業持股合計佔比12.98%），以及杭州創乾（持股佔比12.18%），這些機構背後社保基金均爲其出資額最高的LP。社保基金是典型的長期資本，穩定性高、規模體量龐大、使用週期長、風險偏好低，“壓艙石”作用明顯，其投資決策具有很強的示範作用，同時也爲市場提供了長期的向上動能。

作爲A股市場具有唯一性的稀缺標的，漢朔科技此次申購也得到了市場高度認可，投資者在網上路演中提問踊躍，反映了其行業地位及投資價值優勢。

爲何多家知名機構集體看中了漢朔科技？筆者認爲，漢朔具有機構和市場關注的三大亮點，未來發展確定性較強，進而引發了投資者的追捧。

一是技術創新性、先進性全球領先，產品附屬價值高：

作爲零售門店數字化解決方案龍頭企業,漢朔科技常年把持着行業技術領域制高點。通過長期研發投入、持續積累，漢朔科技已經形成豐富的核心技術並構築了深厚的技術壁壘。招股書顯示，截至2024年6月30日，公司已取得授權的境內外發明專利合計116項（含境外發明專利48項，境內發明專利68項）、實用新型專利73項，並已成爲中國通信標準化協會、全國信息技術標準化技術委員會的會員機構，具備較強的行業技術話語權。

技術話語權強往往意味着擁有發展主動權和產品具有較高的附加值。特別是門店數字化正處於快速發展的上升期，行業整體集中度相對較高，漢朔科技作爲行業內主要參與的頭部企業，通過掌握關鍵核心技術以及持續的技術創新和升級，不僅可以獲得較高的產品溢價。同時，由於上游鏈接電子紙膜片、顯示模組廠商，下游鏈接全球零售大客戶，在行業科技創新、市場需求引領等方面帶動作用明顯，具有“鏈主”特性，在產業鏈中能夠發揮強大號召力，引領產業鏈發展方向。

同時，漢朔科技將科技創新轉換爲產品創新的執行能力非常強，2013年以來，漢朔科技已經推出多個系列合計超過40款電子價籤產品，系統軟件迭代版本超過20次。公司電子價籤系統和SaaS雲平臺服務等產品，已經在全球超過50個國家和地區的逾400家客戶中得到應用，市場份額連續多年全球排名前三，成爲全球零售商超數字化轉型領域的重要參與者。

根據其招股書，2020-2023年，漢朔科技Nebular產品銷售收入從1028.81萬元增長至20.83億元，複合增長率達到487.21%；Polaris上線當年收入不足1000萬元，而在2024年1-6月銷售收入已快速增長至3.02億元。

得益於全球領先的技術優勢，近年來漢朔科技毛利率和盈利持續增加。2021年至2024年上半年，公司的綜合毛利率分別爲22.72%、20.04%、33.18%、37.25%，呈現持續提升；2021年公司還處虧損狀態，但2023年已實現近7億的利潤，2024年漢朔科技淨利潤7.10億元，保持上升趨勢。

二是市場發展空間，成長確定性強：

零售業是經濟重要支柱，全球市場規模穩步增長，零售行業數字化已是大勢所趨。近年來，全球零售業數字化門店的滲透率持續增長，但仍處於較低水平，根據沙利文的統計，2020年全球零售業數字化門店的滲透率爲0.004%，規模達到64.5億元，滲透率較2016年時0.002%已增長一倍。

根據德勤發佈的《2021年全球零售行業展望》，全球範圍內88%的受訪零售商表示將加速投入零售的數字化。未來，隨着全球各大零售商對於數字化戰略的重視及收入的增加，預計全球零售業數字化門店的滲透率將有較快增長。

門店的數字化是新零售全面數字化的核心步驟，電子價籤系統則是門店數字化的重要一環，在節約人力物力成本、提高管理效率、提升用戶體驗、線上線下聯動方面的優勢突出，隨着人工成本的持續上升，門店數字化的訴求日益提升及實踐推廣越來越廣泛，電子價籤作爲降低零售門店運營成本的重要工具，滲透率將日益提升。

根據法國巴黎銀行的預測，2024年全球將有超過2,000個零售商的逾100萬家實體門店配置電子價籤；根據CINNO統計數據，2017年-2023年全球電子價籤市場規模從28億元上升至169億元，複合增長率爲34.9%，2028年全球電子價籤的市場規模將達到349億元，2024年至2028年複合增長率爲13.2%。結合全球主要大型零售商門店及SKU數據測算，若假設每單位SKU對應一片電子價籤，全球零售業電子價籤容量將超過92億片，若按40元/片平均單價測算，電子價籤市場規模將達到3,700億元，仍有十倍以上增長空間。

同時，下游市場對零售數字化整體解決方案的需求也在持續催生，而漢朔科技基於對零售領域的深刻理解以及長期以來在電子價籤產品上的豐富經驗已成功將業務拓展到配件及其他智能硬件以及軟件、SaaS及技術服務，構建了完整的智慧零售綜合解決方案體系，將物聯網、雲計算、人工智能等各項創新技術與多元應用場景相結合，以助力下游零售商全面數字化轉型，並實現新技術、新業態、新模式與傳統產業深度融合，公司實現零售數字化的全領域佈局，並在業務拓展中取得了領先地位。

在行業前景廣闊的背景下，作爲行業領先品牌商，漢朔科技可以基於領先的產品技術優勢、完整的解決方案服務能力和有效的國內外市場拓展，進一步擴大產品譜系、提升技術優勢及市場份額。同時憑藉技術積累切入其它傳統產業，步入更寬廣的市場，長期保持快速增長，未來發展確定性極強。

三是全球市場已經全面打開，將率先享受行業增長利好：

在當前全球產業鏈重組的市場背景下，出海已是中國企業的重要增長引擎。中國上市公司協會近期發佈的數據顯示，今年上半年，中國上市公司實現海外業務收入3.83萬億元，同比增長12.84%，增長率提升9.93個百分點。海外業務收入佔比10.98%，提升1.39個百分點。

出海之路也並非就會一帆風順。不僅可能面臨海外業務可能會受到相關國家地區政治環境、貿易政策、關稅、匯率等多重挑戰；還要與國際巨頭展開直面競爭。因此，如何有效的開拓海外市場成爲企業發展的重點、難點。

而較早實施“走出去”戰略的漢朔科技卻已在海外市場取得了極其令人矚目的成績。2013年，漢朔科技發佈第一代商用電子價籤產品及第一代電子價籤通信基站，並同步推出單門店方案的電子價籤軟件系統，成爲國內該領域的開拓者。

當時，電子價籤國內市場尚處於萌芽狀態，但發達國家已逐步應用落地，憑藉準確的市場洞察，漢朔科技開始實施“走出去”戰略。

依靠突出的產品性能、交付效率和技術服務優勢，漢朔科技在出海後迅速佔據優勢，深受全球客戶認可，服務了全球超過50個國家和地區的超400家客戶，全球業務佈局取得顯著成就。

目前，在歐洲市場方面，漢朔科技地位穩固，亞洲市場則獨佔鰲頭，同時公司亦大力拓展歐洲與亞太以外的新興市場，併成功切入澳洲、美洲頭部客戶，新增市場對公司主營業務收入增長的貢獻度不斷提升，公司電子價籤市佔率長期全球前三、國內第一。

漢朔科技全球市場基礎已經打開，不僅不存在制約企業發展的地域限制，反而相較於其競爭對手可以更快的將產品推向全球市場，獲取更寬廣的發展空間。當前歐洲仍是門店數字化的主要增量市場，其它地區門店數字化滲透率較低，但隨着全球數字化浪潮的推進，未來中國及其它海外主要市場將有望同步打開，展現出巨大的增長潛力。屆時，漢朔科技憑藉國內外領先的市佔率、強大的品牌基礎、領先的技術實力與產品，將率先享受市場增長利好，實現倍增式發展。

小結

全球範圍內數字經濟和零售數字化都呈現快速增長趨勢，零售數字化龍頭企業漢朔科技具備雄厚的科技創新實力和行業領先地位，基本面穩固，擴張前景明確，成長性極高。也正是因爲如此，漢朔科技在申報前吸引了衆多頭部機構股東，在啓動發行後獲得市場的廣泛青睞。

從公司發行時機來看，在經濟基本面、政策面及外部環境逐步回暖背景下，股市已呈現底部復甦跡象，各路資金對後續的行情較爲看好，短線流動性較2024年下半年有所改善，投資者情緒比較高漲。同時，政策上持續打通中長期資金入市卡點堵點，隨着長期資金入市，預期A股市場並不會缺乏增量資金。

在基本面、資金面、情緒面多方共振下，漢朔科技上市後二級市場表現較爲值得期待。同時，其優秀的基本面也使其具備較強的長期投資價值。（一言）