北京時間26日晚間至27日凌晨交易時段，現貨黃金、現貨白銀價格一度出現大幅回調。

Wind數據顯示，現貨黃金26日內最高觸及5111美元/盎司，隨後回落，盤中一度跌破5000美元/盎司，最終收報5008.35美元/盎司，較前一交易日上漲0.51%。現貨白銀26日內漲幅一度高達14%，最高觸及117美元/盎司，隨後大幅回撤，最終收報約103.3美元/盎司，較前一交易日微漲不足1%。

截至27日發稿前，現貨黃金最高報5100.79美元/盎司，日漲1.81%；現貨白銀最高報113.482美元/盎司，日漲9.25%。

是什麼原因導致黃金、白銀在短期內“急漲又急跌”？中國外匯投資研究院研究總監李鋼對中新經緯表示，一方面，全球地緣政治風險持續外溢，疊加國際政治不確定性上升，使黃金作爲終極避險資產的屬性被階段性放大；另一方面，圍繞美聯儲貨幣政策路徑的不確定性仍在，美元信用的中長期隱憂促使資金持續向貴金屬集中配置。對白銀而言，在避險邏輯之外，還疊加了新能源、工業需求預期改善的放大效應，因此漲幅和波動明顯強於黃金。

“但需要注意的是，本輪上漲的節奏明顯快於基本面消化速度。當國際黃金、國際白銀價格分別快速逼近5100美元/盎司、110美元/盎司等歷史極端區間後，市場中槓桿資金、趨勢資金以及量化交易策略高度集中，一旦短期利多因素階段性兌現，或美元指數、美債收益率出現技術性反彈，就容易觸發集中獲利了結與程序化止損，從而造成‘急漲之後急跌’的高波動行情。這種波動更像是高位的情緒和倉位出清，而非趨勢的根本性反轉。”李鋼說。

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英對中新經緯表示，近期貴金屬價格呈現高位震盪行情，主要原因包括：一方面，美國政治不確定性等地緣政治風險上升，推動避險資金持續流入貴金屬市場，支撐價格屢創新高；另一方面，在黃金突破每盎司5000美元/盎司、白銀突破每盎司100美元/盎司的歷史高點後，出現大量空頭止損與多頭獲利或平倉，導致黃金、白銀價格短期內急速衝高後出現技術性回調。

後續黃金、白銀走勢將如何？

李鋼指出，從中期視角看，黃金的核心上漲邏輯並未被破壞。全球貨幣體系碎片化趨勢、實際利率中樞的下移，以及各國央行持續的配置需求，仍構成金價的重要支撐。但短期需要更加理性地看待行情——黃金漲勢可能放緩，後續迂迴震盪漸進上漲。

在李鋼看來，白銀的特徵則更加鮮明，其波動性天然高於黃金。在風險偏好回落或流動性邊際收緊時，銀價回撤幅度往往更大，不排除銀價短期跌回100美元/盎司乃至90美元/盎司之下可能；但如果後續工業需求預期持續改善，白銀在調整後仍可能在階段性行情中重新跑贏黃金。

王紅英認爲，從結構性因素看，地緣政治與經濟風險持續加劇，推動包括中國央行在內的多國央行持續增持黃金、減持美債，這爲貴金屬價格提供了長期支撐，使其整體維持上漲趨勢。此外，市場預期美國即將開啓加速降息週期，也將進一步助推黃金、白銀等貴金屬價格走強。

在當前價格情況下，黃金和白銀是否仍然具備投資價值？投資者需要注意哪些風險？

王紅英指出，總體來看，影響貴金屬的結構性利多因素依然存在，長期而言黃金仍是重要的避險配置資產。但從交易策略角度，由於當前市場累積較多多頭以及獲利盤，黃金價格創新高後容易引發獲利回吐，導致行情震盪加劇。因此建議投資者採取逢低分批佈局的策略，優先選擇黃金ETF或實物黃金等無槓桿或低槓桿產品，對期貨、期權及場外衍生品等高槓杆投資工具則需保持謹慎。

李鋼認爲，在當前價位水平下，貴金屬已經明顯不適合投機性追漲，而應作爲資產儲備性投資。從策略上看，更應將黃金、白銀視爲資產配置和風險對沖工具，而不是短期博弈的交易品種。具體而言，一是應採取分批、分價位參與的方式，避免一次性集中建倉；二是明確配置目的，以對沖宏觀風險、平滑資產波動爲主，而非追求短期高收益；三是對白銀尤其需要控制倉位比例，充分認識其高波動屬性，在劇烈回撤中保持足夠的風險承受能力。投資者投資保持理性、剋制和結構化配置是重點。

文：李自曼