【環球網財經記者 田剛】當前，在新能源電池與儲能行業需求持續推進的背景下，作爲核心動力源的磷酸鐵鋰材料行業，卻正在經歷一場前所未有的“冰火兩重天”。公開數據顯示，2022年底至2025年8月，磷酸鐵鋰材料價格從17.3萬元/噸暴跌至3.4萬元/噸，跌幅達80.2%，全行業連續虧損超36個月，6家磷酸鐵鋰材料行業上市企業平均資產負債率高達67.81%。

近日，由中國化學與物理電源行業協會主辦的《磷酸鐵鋰材料行業成本研究》研討會上披露的數據顯示，儘管下游需求旺盛，但磷酸鐵鋰材料行業已連續三年普遍虧損，平均資產負債率高企，成爲鋰電產業鏈中利潤承壓最嚴重的環節，“增產不增收”的怪圈成爲制約產業高質量發展的核心瓶頸。

另據起點研究院SPIR統計，除了湖南裕能保持微利以外，其他主要磷酸鐵鋰材料公司無一例外持續虧損，從2023年-2025年Q3德方納米、萬潤新能、安達科技、豐元股份和龍蟠科技5家頭部磷酸鐵鋰上市公司累計虧損額度已超過109億元，其中德方納米虧損額度超過35億元，淨利率長期爲負。

因此，“反內卷”不僅是國家政策的引導方向，更已成爲業內共識。中國化學與物理電源行業協會副祕書長湯雁就公開提出倡議，以成本指數爲“度量衡”重建市場定價邏輯，遏制低於成本的惡性競爭；以技術創新爲“突破口”開闢價值增長新賽道，推動行業從“規模競爭”轉向“質量競爭”。

正當磷酸鐵鋰材料上游產業處於尋求轉型與突破時，位於產業鏈中游的廈門海辰儲能科技股份有限公司（以下簡稱“海辰儲能”），則以堪稱“亮眼”的業績數據，向香港聯合交易所遞交主板上市申請。

公開資料顯示，海辰儲能於2019年12月在廈門成立，核心業務定位於鋰電池核心材料、磷酸鐵鋰儲能電池及系統的研發、生產和銷售，覆蓋發電側、電網側和用戶側的全場景儲能解決方案。從2023年開始，海辰儲能就有着極其強烈的上市願景，此前曾申請A股IPO，再到遞表港股，前兩次均以失敗告終，本次則是海辰儲能三度闖關IPO。

業績表現方面，海辰儲能2024年營業收入同比增長26.61%，淨利潤增幅爲113.17%；今年上半年延續了前一年的高速增長，營收同比增長224.61%、淨利同比增長136.13%。但也應看到，海辰儲能今年上半年營收增速明顯高於上一年度，但淨利增幅差異卻並不大，主要原因出在銷售毛利率從上年度的17.87%下降到今年上半年的13.14%。

在毛利率出現明顯下降的背後，海辰儲能的低價競爭策略則被業界所關注。公開數據顯示，今年8月，海辰儲能聯手沙特Alfanar Projects公司，拿下沙特電力公司總價26億元、總容量1GW/4GWH的巨型儲能系統項目，據此計算，該項目單位安裝成本僅爲73至75美元，這一價格不僅創下中國以外的全球最低紀錄，還遠低於美國和歐洲的平均價格。

與同行業公司對比來看，海辰儲能在今年上半年出貨量高達30GWH，實現業務收入54.5億元，對應單GWH收入1.82億元；而億緯鋰能儲能出貨量約28.7GWH，實現收入103億元，單GWH收入3.59億元。相比之下，海辰儲能的價格甚至明顯低於億緯鋰能。

值得關注的是，中國化學與物理電源行業協會在近日下發的《關於參考磷酸鐵鋰成本指數及規範行業發展的通知》中建議，企業應將協會11月18日披露的行業平均成本區間作爲報價的重要參考，不要突破成本紅線開展低價傾銷。

那麼，海辰儲能低價競爭的“底氣”來自哪裏？根據招股說明書披露，該公司在2024年實現的淨利潤2.88億元中，政府補助金額爲4.14億元；2025上半年，該公司淨利潤爲2.13億元，而同期政府補助3.34億元。2022-2025上半年期間，海辰儲能累計收到政府補助高達26.53億元，遠超過報告期內公司經營活動產生的淨現金流。也即，若剔除補助，海辰儲能自身經營層面仍爲虧損；也正是鉅額的“補貼”，維繫着該公司的低價競爭策略。

還值得關注的是，儘管截至今年上半年末海辰儲儲的存款類資產金額超60億元，佔總資產的比重超三分之一，但該公司對上游的付款並不積極，2025上半年其應付賬款週轉天數達到226.1天，較2024年大幅增加52.2天，且已超過公司自身承諾的180天結算期；從更長週期來看，報告期內的2022、2023、2024年，應付賬款週轉天數分別爲82.70天、96.30天和173.90天，呈現出付款越來越慢的趨勢。這也導致上游供應商不能及時收到貨款，進一步加劇了上游的資金壓力。

此前，中國化學與物理電源行業協會磷酸鐵鋰材料分會祕書長周波接受媒體採訪時表示，由於過去一段時間磷酸鐵鋰行業企業資產負債率普遍較高，以至企業外部融資擴產渠道基本關閉，或不能有效支撐明年行業的增量行情。

此外，海辰儲能海外業務也值得關注。數據顯示，海辰儲能近兩年的盈利主要來自海外市場，其中2024年實現的23.09億元毛利，有14.56億元來自於美國市場、佔比63.05%。但公司的海外業務在2025上半年增速明顯放緩，特別是美國市場貢獻收入僅爲8.21億元，尚不及2024年全年的25%，佔公司總收入比重也下滑近20個百分點至11.78%。

總體來看，三度闖關IPO的海辰儲儲，在表現強勁的業績增長數據背後，其實潛藏着低價競爭、對上游供應商壓款增加、經營持續性依賴補貼、海外業務不確定性等關鍵風險。上述因素疊加，將進一步傳導到上游磷酸鐵鋰材料行業，使本就陷入虧損的行業“雪上加霜”。展望未來，如何破解“代表性企業內卷、致全產業鏈受損”的局面，仍需多方共同探討和努力。