上週，受中美達成日內瓦經貿會談聯合聲明影響，全球股市大幅上漲。

英國《金融時報》近日的一篇文章指出，這反映出投資者迫切希望擺脫貿易戰的陰影。儘管這只是一個爲期90天的暫停加稅措施，可能只會帶來暫時的緩解，但投資者仍然對此表示歡迎。

英國《金融時報》報道截圖

然而，文章對投資者過度樂觀的情緒提出了警示，認爲市場可能面臨更大的波動——不僅在未來三個月內，隨着美國全面徵收10%關稅的新常態逐漸顯現。而且在未來幾年內，隨着全球經濟新範式的長期結構性趨勢持續發展，波動也將進一步加劇。

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文章指出，從眼前的問題來看，雖然目前的數據尚未顯示出美國通脹的跡象，但已有諸多傳聞警告稱，與關稅相關的價格上漲即將到來。

利潤率受到擠壓，即使是最大的零售商似乎也不願承受更大的衝擊。文章注意到，沃爾瑪上週宣佈，將上調電子產品和玩具等商品的價格，並警告稱未來還會進一步漲價。

文章認爲，滯脹纔是最大的風險。正如一家知名投資研究公司董事總經理史蒂夫·布利茨上週在給客戶的報告中所寫：“即使出現溫和的經濟衰退，考慮到關稅加上不斷擴大的預算赤字，通脹上升似乎已成定局。如果赤字不縮減，單靠貨幣政策無法扭轉這一趨勢。”

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文章指出，美國糟糕的財政狀況是顯而易見的。即使假設美國能通過關稅增加2000億至2500億美元的財政收入，也無法有效抵消1.8萬億美元的財政赤字。

再加上美國衆議院正在審議的新預算案。根據美國“負責任聯邦預算委員會”的估計，該預算案將在10年內增加3.3萬億美元的債務，如果所有臨時性條款被永久延長，債務將增加5.2萬億美元。儘管上週晚些時候一些強硬派共和黨人否決了第一版草案，但談判仍在進行中，最終結果不太可能改善美國的財政狀況。

文章說，雖然通脹可以暫時減輕債務負擔，但也可能使在美國經商的成本更高。正如史蒂夫·布利茨所指出的：“美聯儲幫助美元升值，以控制維持必要資本流入所需的實際利率，而這一切反過來又壓倒了關稅，使之成爲阻礙企業獲取外國資本和勞動力的壁壘。”

文章還認爲，當前形勢下尤其棘手的一點是，供給和需求衝擊同時發生。在經濟放緩對需求產生不利影響的同時，關稅也可能擾亂供應。

文章注意到普林斯頓大學經濟史學家哈羅德·詹姆斯對這一問題的觀點。他指出，上一次供給和需求共同衝擊發生在第一次世界大戰期間。供給衝擊往往會在戰後加劇全球化，而需求衝擊則會產生相反的效果。當它們結合在一起時，後果難以預料。

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編譯｜李琳

籤審｜蔡耀遠